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全球央行轉為更寬松立場 新興市場貨幣或迎機遇

發布時間:2019-07-15 21:54

作者:記者戚奇明

  一段時間以來,美國經濟增速有所放緩,美聯儲降息預期升溫,7月降息成為大概率事件;同時,歐央行表示,會考慮使用進一步降息的政策工具;此外,在當前全球經濟增長放緩背景下,印度、新西蘭、澳大利亞等多國央行已經先后降息。隨著今年多國央行表示將貨幣政策轉向寬松并開始降息,下半年全球主要貨幣走勢將如何?
  美元或走弱
  上海東證期貨資深分析師元濤指出,2019年以來,美元走勢顯得猶疑,這種猶疑的根本原因,一方面在于美聯儲受到日益加劇的金融失衡和潛在政策空間的制約,難以徹底轉向。另一方面,市場也在推測,短期內中美貿易關系的不樂觀走向是否會成為美國經濟轉向的推手。“新常態下,通脹對于勞動力市場的敏感程度降低,這限制了美聯儲在勞動力市場表現較強階段提高中性利率的幅度。而較低的通脹和利率看似非常有好處,實則助長了金融失衡。目前,美國杠桿貸款規模大幅上升,美股處于高位,使資產價格對于利率的敏感性急劇上升。美聯儲在金融平衡和維護經濟之間取舍,但是天平逐漸朝寬松傾斜。”元濤指出,中美貿易摩擦的持續,進一步打擊了通脹預期,但是3000億美元關稅的不確定性將會使美聯儲考慮短期通脹的可能性增加。元濤認為,在中期通脹下行壓力和短期上升壓力之間做出選擇,是很難的事情。
  摩根大通亞太區首席市場策略師許長泰對《上海金融報》記者表示,目前來看,美國經濟運行較為正常,短期內看不到衰退可能性,美聯儲在今年內會降息兩次,然后按下“暫停鍵”。“在企業信心層面,美國確實存在一些憂慮,但從消費數據可以看出,美國經濟運行較為正常。要預測美聯儲是否會在7月降息,需要看美國第二季度的GDP數據。目前市場預期二季度GDP增速在1%左右,甚至更低。在這種預期下,美聯儲7月份降息的可能性就會提高,甚至達到100%。不過,我仍然認為,美聯儲將會在今年降息兩次后,把利率維持在這個水平上較長一段時間。”
  對于美元下半年走勢,許長泰認為,美元看漲空間非常小。“有幾方面原因,一是美元的價格已經很貴,從數據上看,在很多不同的主要貨幣中,美元確實是價格偏高的貨幣。二是美國面臨巨額的‘雙赤字’,其貿易赤字和財政赤字正逐步惡化。三是由于其他國家央行的利率基本是零,如果美聯儲開始降息,美元和其他貨幣的利差會進一步受到擠壓。”
  渣打銀行也認為,美元在短期和中期將走弱,美聯儲堅定轉向溫和立場以及利差縮窄是驅動因素。
  歐元走勢不確定
  元濤指出,歐元區經濟的基本面完全沒有好轉跡象,即使在2019年初寬松預期上升,貿易形勢好轉的階段,歐元區經濟整體趨勢依舊向下。
  在歐元區經濟面臨下行壓力時,歐央行行長德拉吉上個月表示,如果通脹持續乏力,會考慮使用進一步降息的政策工具。這個消息迅速點燃了歐央行下半年降息預期。
  “歐洲央行確實有一定的降息條件。過去一段時間,歐元區債務危機得到一定程度緩解,歐元區經濟也不斷恢復,加之過去幾年歐元區整體的貨幣政策運行較平穩。因此,在全球經濟增速下滑以及貿易摩擦持續背景下,如果歐央行進一步降息,可以一定程度防范歐元區的經濟下滑。”中國社科院財經戰略研究院財政研究室副主任何代欣告訴《上海金融報》記者,“我也傾向于認為歐央行可適當做一些寬松調整。雖然歐元區經濟不斷恢復,但目前來看,其主要經濟體德國和法國的經濟狀況不太樂觀,加之英國‘脫歐’進程加快會導致歐元區市場進一步縮小,歐、英之間的貿易往來和人員往來的成本會增加。此時降息,有利于減少市場主體的融資約束,增加流動性,減少企業運營成本。”對于降息時間,何代欣預計將在今年三季度,最遲可能在四季度,但降息幅度可能不會很大。“整體上看,歐元區并沒有出現大的危機,過大幅度的降息或會引發市場不必要的恐慌。”
  渣打銀行指出,歐洲央行7月25日的會議將會更加明確歐元區采取更多刺激措施的概率。這或會導致歐元/美元突破關鍵阻力位1.1450點,并加速上漲。在中短期內,歐元有望走強。不過,興業研究公司研報指出,即使歐央行降息,歐元可能也難現大幅升值的“奇跡”。“如果美聯儲和歐央行都轉向寬松,前者無疑擁有更大的空間。”該研報指出。
  新興市場貨幣迎機遇
  在全球央行轉為更寬松的立場時,有不少分析人士看好新興市場貨幣。
  瑞銀全球財富管理美洲首席投資官Mike Ryan認為,美元兌許多新興市場貨幣的匯率可能已經見頂。“我們確實認為新興市場貨幣看起來頗具吸引力,因美聯儲現在準備開始降息,而不是升息。”
  澳新銀行亞洲研究主管高爾稱,澳大利亞央行、新西蘭央行已經放松了貨幣政策,美聯儲也預計會降息,在這種情況下,貨幣套利交易將會重新流行起來。
  摩根士丹利近日也表示看好新興市場貨幣,認為是買進的好時機。以該行固定收益策略主管詹姆斯·洛德為首的分析師團隊近期的報告指出,美元可能處于“熊市”,但新興市場貨幣今年將有一個良好的走勢。
  對于新興市場貨幣,摩根士丹利較為看好俄羅斯盧布,認為這是今年以來發展中市場表現最好的貨幣。此外,該行還增加了一籃子拉美貨幣的多倉,并押注印度盧比會進一步上漲。

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